国泰君安评信用债违约对A股影响：低风险特征股票受益

fundes

提示您：未获得智伍应用正式版的授权，部分功能受到影响！



尊敬的用户，您好！！


非常感谢您能安装智伍应用旗下的产品，为了产品的可持续发展和升级，云采集已经开始按天收费，建议购买200天，免费赠送400天，一共600天，平均每天仅需1.67元。


向用户收费是为了给用户更可靠的保障和服务，所收取的费用主要用于产品的正常运作、不断研发和改进，希望各位用户能够理解和支持。



购买正式版授权请打开下面的网址自助购买：
www.zhiwu55.com/authorization/buy_end_time.php?hzw_appid=9A8E4148CA303E563C85CDA0B7C6508D



购买之后，自动开通正式版授权，新采集的内容不会再出现未购买授权的提示信息，同时智伍应用旗下所有含云采集功能的产品，都无需再次购买云采集的正式版授权，即云采集的授权可以在智伍应用的各个产品那里通用！


如果您已经购买了正式版，还是会出现未购买授权的提示，或者有其它问题，请联系智伍应用官方在线客服QQ/微信：2085244671




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

                　　低风险特征股票受益：可选消费与中国制造
　　——信用债违约对A股影响点评
　　报告导读：
　　信用风险暴露核心逻辑在于降低市场风险偏好，使得低风险特征股票阶段性受益。3100-3500震荡格局，投资业绩确定性溢价方向，推荐中国制造+可选消费。
　　信用债违约对A股影响有多大？3100-3500震荡格局不变。近期信用债市场突现两个AAA国企违约，这对国企信仰的冲击较大并引发了蝴蝶效应——弱资质主体出现了加速下跌。这对A股影响几何？我们认为，从DDM模型出发有风险偏好、无风险利率两条路径，但【*****智伍应用提示您：未购买正式版授权，功能受到影响！！请根据最上面的引导提示，自助购买正式版授权，自动开通！！在线客服微信：ccccyyyy4444，官方网站：zhiwu55.com*****】。信用风险的暴露，引发信用收缩预期，这使得债券市场乃至权益市场风险偏好下降，由此将带来低风险特征的股票受益，即大家会为业绩确定的低风险公司买单。我们认为，尽管风险偏好下行但空间有限，市场仍然维持3100-3500点震荡格局不变。
　　风险偏好：短期核心变量。国内经济复苏期的信用违约风险，将降低市场风险偏好，提升业绩确定性溢价。我们认为，信用债违约背后不仅仅是疫情带来的外生性冲击，也存在地方国企等自身性问题。尤其是在经济复苏的大背景下，此类信用风险的暴露更是凸显信用债发行主体的资质担忧。当前，AAA地方国企信用利差回归历史低位（接近2016年），这意味着信用风险没有真正定价，还是带有刚兑预期。经济复苏背景的信用暴露+信用利差低位，我们认为当【*****智伍应用提示您：未购买正式版授权，功能受到影响！！请根据最上面的引导提示，自助购买正式版授权，自动开通！！在线客服微信：ccccyyyy4444，官方网站：zhiwu55.com*****】。尽管市场是股债交易隔离，但因产业链传导、信用收紧预期（社融/信贷数据可见苗头）将联动权益风险偏好下降。
　　无风险利率：长期变量。无风险利率下行是大势所趋，但短期因结构性的信用债刚兑打破带来下行的空间有限。当前市场的无风险利率锚定银行理财，而银行理财产品资产端投向信用债占比也少，因此由于信用债刚兑打破【*****智伍应用提示您：未购买正式版授权，功能受到影响！！请根据最上面的引导提示，自助购买正式版授权，自动开通！！在线客服微信：ccccyyyy4444，官方网站：zhiwu55.com*****】。如此推算，无风险利率的影响应该不大。但是如果考虑信用债国企信仰打破，一切类固收产品的底层资产出现信用松动，那么信用风险溢价上升背景下，债券市场的资金也会分化，进一步向利率债、央企债集中。从长期看，无风险利率下行是大势所趋，仍需持续观测。
　　风险偏好下行，优选低风险特征方向，拥抱业绩确定性溢价，推荐可选消费+中国制造。当前因信用风险带来的风险偏好下行，利好低风险特征的股票。在当前全球经济复苏的大背景之下，低风险特征不意味着低估值的股票，而更需要关注盈利景气度持续向上。由此，我们推荐可选消费+中国制造两个方向：（1）当前我们需要从盈利改善思维出发，对冲风险偏好下行，后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升，盈利修复周期可选消费优于必选消费，推荐：白酒/酒店/汽车/家电/航空。（2）宏观层面宽松的流动性环境支撑了制造业资本开支的基础，中观层面坚韧的供应链体系、较大的成本优势以及加速的产品迭代，中国制造具备全球竞争优势。在海内外经济预期修复的大背景之下，中国制造盈利修复周期将超出市场预期，推荐：新能车/光伏/机械。
　　作者：陈显顺（国泰君安(18.070, -0.31, -1.69%)证券研究所首席策略分析师）
　　证书编号：S0880519080006
                                扫二维码 领开户福利！
                                                                                                                                                新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。                                                                                                                                                    
                海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
            
                                                                        责任编辑：张恒星 SF142

                                                       

fundes

对债基影响大吗？